文澜金融论坛（第352期）

摘要：

在基金业锦标赛竞争的背景下，基金选择特立独行的投资策略能够帮助基金获得脱颖而出的机会吗？本文通过构建基金经理博弈的理论模型，展示基金经理选择特立独行行为的动机和结果。模型的研究结果显示，在基金锦标赛机制下，基金面临的同侪压力越大，更会倾向特立独行。其中，基金经理的风险厌恶水平、市场波动性、市场状态都对影响机制起到关键作用。越特立独行的基金，主动管理程度和跟踪误差都会更高。结合中国基金市场的数据，本文从实证分析层面验证了以上诸结论。此外，特立独行的基金挑选的独门重仓股构建成投资组合后，能够获得显著的超额收益，说明了独门重仓股的确具有投资价值。本文的研究进一步丰富了基金锦标赛和基金同侪压力的研究文献，加深了基金经理行为的理解，对基金市场制度的完善有着良好的现实意义。

主讲人介绍：

沈吉，现任北京大学光华管理学院金融学系副教授。他在伦敦政治经济学院获得金融学博士学位。主要研究方向包括：有摩擦金融市场的资产定价理论，公司金融，金融市场，数字经济。近年来在《经济研究》、《金融研究》《世界经济》和Review of Financial Studies、Management Science等中外期刊发表论文多篇。