文澜金融论坛（第337期）

摘要：

关于股票市场是否存在特质波动率异象的争论广受关注且至今悬而未决，本文在区分日频特质波动率和月频特质波动率基础上，对特质波动率异象进行再检验以解决该问题。以我国A股上市公司为研究对象，实证结果发现：特质波动率异象存在性的争论源于样本的抽样频率差异，日频特质波动率异象显著，月频特质波动率异象不显著，产生分歧的原因在于历史样本的信息衰减效应；日频特质波动率异象是由高特质波动率股票的价格高估而产生的反转效应造成，股价高估因子在特质波动率异象中起重要调节作用；异质性检验结果表明特质波动率异象在机构投资者持股比率低、散户规模大、卖空交易程度低和分析师关注度低的股票组合中更显著；政策效应检验发现我国资本市场较为严重的卖空约束所导致的两融失衡是股价高估和特质波动率异象长期存在的根本原因。以上发现可以解释学术界关于特质波动率异象存在性的争论，也能深化投资者对我国资本市场定价异象的认识。

主讲人介绍：

黄金波，现任深圳大学经济学院教授，博士生导师，广东省珠江学者，广东省杰青，入选深圳市“鹏城孔雀计划”，曾为广东财经大学“南岭学者”青年拔尖人才，金融工程(省一流)专业负责人，《金融工程学》(省一流)课程建设负责人。研究方向为金融工程与风险管理，当前研究兴趣是我国期权价格隐含信息的提取与应用。近年来在国内外经济管理类核心期刊Journal of Economic Dynamics and Control、Journal of Banking and Finance、Journal of Empirical Finance、《管理科学学报》、《系统工程理论与实践》、《中国管理科学》、《统计研究》和《经济研究》等上发表学术论文40余篇。主持国家社科基金重大项目子课题、国家自然科学基金、教育部人文社会科学规划基金、中国博士后科学基金、广东省自然科学基金和广东省哲学社会科学基金等课题15项，其中省部级以上课题11项。获得广东省哲学社会科学优秀成果奖一等奖、二等奖，广东省优秀金融科研成果论文类一、二、三等奖。目前兼任国家自然科学基金和国家哲学社会科学基金同行评议专家，中山大学金融工程与风险管理研究中心校外专家、多个全国性学术研究会或专业委员会理事以及多个SSCI、CSSCI或CSCD期刊的匿名审稿人等社会职务。