文澜金融论坛（第299期）

摘要：

资产财富效应是居民消费领域的核心问题之一，而中国股票市场是否具有财富效应却争论不断。本文立足于微观居民家庭视角，采用倾向得分匹配-双重差分法和三重差分法评估了股市上涨对居民消费意愿和消费不平等的影响。研究结论表明，股市上涨能够显著提高居民的消费意愿，并且这一效应对低消费组群体更高，进而在一定程度上缓解了消费不平等。机制研究表明，股市上涨通过提升财产性收入和降低预防性储蓄动机进而提升居民消费意愿。进一步分析发现，股市上涨对居民家庭生存型、发展型和享受型消费意愿均存在显著的正向驱动作用，但随着居民家庭投机动机的增强，股市财富效应被逐步削弱。股市上涨对居民消费意愿影响具有显著的异质性特征，低收入群体、低金融知识群体以及低流动性资产的居民家庭消费意愿提升更加明显。模拟分析表明，当股市参与率达到70%且股市收益率和GDP同步增长时，能够显著减缓我国居民平均消费倾向的下降幅度。本文的政策含义表明，在促进资本市场健康发展的前提下，通过提升居民股票市场参与率不仅有利于促进居民消费意愿和构建需求牵引的“双循环”新发展格局，同时也有利于降低消费不平等和实现“共享发展”。

主讲人介绍：

易行健，经济学博士(博士后)、金融学教授(二级)，现任广东金融学院副校长、广东外语外贸大学金融学院博士生导师。曾任广东外语外贸大学金融学院首任院长。入选全国文化名家暨“四个一批”人才工程和第六批国家“万人计划”哲学社会科学领军人才、国家“百千万人才工程“并被授予“有突出贡献的中青年专家”、享受国务院政府特殊津贴专家。曾兼任“中国数量经济学会副会长”“中国消费经济学会副理事长”“金融科技教育与研究50人论坛成员”等。曾经主持国家社科基金重大项目和领军人才项目各1项、国家自然科学基金面上项目3项和其他省部级项目10余项。主要从事家庭金融、应用微观计量、数字经济与数字金融等相关领域的研究，在《经济研究》、《管理世界》、《世界经济》、《经济学季刊》、《金融研究》International Review of Economics &Finance等权威或核心学术刊物发表论文120余篇，曾获第五届“刘诗白经济学奖”、广东省哲学社会科学优秀成果奖一等奖等奖励30余项。